展 一公司硫酸镍供需缺口逐步扩将获益

­　　申万宏源发布陈述称，硫酸获益于三元占比进步+高镍化趋势 ，镍供需求快速增加，需缺本年硫酸镍供需缺口4000吨，口逐明后年缺口逐步扩展。步扩

­　　硫酸镍分为电镀级和电池级，获益电镀级每年5%左右增速电池级需求增速很快 
，硫酸硫酸镍是镍供三元材猜中镍金属的来历 ，三元占比进步+高镍化将带动需求快速增加 。需缺估计2017-2019年全球新能源汽车销量别离为120万辆、口逐180万辆、步扩257万辆 ，获益全球对应的硫酸硫酸镍需求将别离到达49万吨、63万吨、镍供80万吨。需缺而供应端硫酸镍新产能建造一般需求两年时刻
，现在在建产能无法满意未来需求高速增加 ，这形成供需视点的缺少 ，本年缺少大约4000吨
，明后年缺口将加快扩大 。

­　　陈述称 ，硫酸镍提价空间有40%，即价格上限为34300元/吨。这样的判别根据两个要素  ，榜首镍价格是硫酸镍价格根底、咱们关于镍价格的判别低位震动 ，第二个决议要素是酸溶解出产硫酸镍本钱 ，这个决议硫酸镍价格上限。假如硫酸镍价格涨多了，就会催生另一种出产方法
，企业购买电解镍，然后选用酸溶解的方法出产硫酸镍 ，这样出产的单吨本钱会比红土镍矿出产方法进步8000元左右，酸溶解方法的单吨本钱会在25760/吨
，考虑到20%净赢利水平会催生很多的酸溶解出产产能 ，对应的硫酸镍价格上限便是34300/吨。

­　　硫酸镍提价获益标的：格林美（30%空间） 。格林美现在有7万吨硫酸镍产能，本年产值估计在4万吨。赢利弹性方面，假如硫酸镍涨到34300元/吨，格林美下一年7万吨产值的话对应净赢利增量为4.4亿
 。估值视点看假定下一年硫酸镍提价到34300元/吨，格林美今明两年赢利别离为6亿
、12.1亿  ，对应本年PE40 、下一年PE20，考虑到格林美资源特点要弱于赣锋和天齐，估值低于30倍PE ，可是考虑到可比公司华友钴业估值水平 ，给予格林美下一年方针PE26
，现在上涨空间还有30% 。

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